上证报中国证券网讯（记者 张琼斯）为维护银行体系流动性合理充裕，央行3月15日进行3870亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.50%，与此前持平。当天有4810亿元一年期MLF到期。央行还进行了130亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。对此，央行称：“全额满足了金融机构需求。”

　　“3月MLF操作符合市场需求。”分析人士表示，今年2月，超预期降准0.5个百分点，较以往降准幅度翻番、流动性供给加倍。市场早有预期，本月MLF需求已提前得到满足。央行在公开市场交易公告中强调，本次MLF操作充分满足了市场机构需求，说明央行保持流动性合理充裕的态度并未改变。

　　货币政策支持实体经济发展力度依然较强

　　有业内人士反映，本次操作中，有金融机构的操作量大于到期量，但肯定也有部分金融机构的需求量较到期量减少幅度较大，使得MLF的总操作量少于到期量，央行并没有主动缩量的意图。考虑前期降准和春节后现金回笼等因素，当前市场资金面已属总体宽松，当天近4000亿元的MLF操作量仍为银行体系注入了足够的流动性，货币政策支持实体经济发展的力度依然较强。

　　分析人士表示，今年以来，央行货币政策力度明显加大——降准、续作MLF保持流动性供给充裕，降低支农支小再贷款再贴现利率、引导贷款市场报价利率（LPR）下行激发有效需求，支持宏观经济实现良好开局。

　　数据显示，前两个月进出口增速大幅超出预期，工业用电量增长近10%，制造业生产经营预期活动指数已连续15个月在荣枯线以上。随着经济回暖，物价出现回升，2月CPI同比转正至0.7%。

　　“货币政策效果还会持续显现，合力巩固经济向好态势。”分析人士表示，去年以来，央行出台了多项货币政策举措，加大了逆周期调节力度，有效支持了实体经济回升向好。在保持流动性合理充裕同时，贷款利率连创历史新低，不到4%的企业贷款利率明显低于规模以上工业企业4.9%的资产收益率，实际利率随着物价回升也趋于下行。

　　分析人士认为，对于供给端，金融政策的支持力度已经很大，未来畅通经济金融良性循环，还需要在增加居民收入、刺激消费等需求端发力。在这一方面，财政政策等宏观政策也在持续加大支持力度，政策合力效果将进一步显现。

　　流动性保持合理充裕

　　“从各项工具搭配使用和市场利率情况看，银行体系流动性依然保持合理充裕。”分析人士称，目前央行流动性调节工具较为丰富，工具之间也实现了有效组合运用。公开市场逆回购主要用于熨平短期流动性波动，每日操作已常态化；MLF侧重于中期流动性供给，按月操作；降准释放的流动性投放量大、覆盖面广、资金成本较低，而且增加的是长期流动性，还具有提振市场信心等政策信号。

　　分析人士还表示，支农支小再贷款、抵押补充贷款（PSL）等结构性工具在支持结构优化的同时，也能体现增加流动性总量的效果。不同的流动性工具之间通过灵活组合，既能平滑短期波动，又统筹解决了中长期流动性缺口。

　　央行通过前期操作，已经大幅增加了流动性。2月5日，央行降准0.5个百分点，释放长期资金超过1万亿元；新增的5000亿元PSL额度已全部发放；MLF操作投放流动性的效果也在持续显现。

　　据市场人士估算，春节前现金投放规模在2万亿元左右，节后大量回笼也增加了银行体系流动性。从需求端看，央行近期强化引导信贷均衡投放，今年贷款“开门红”冲高的情况较去年收敛，加之3月财政以支出为主，年初政府债券发行进度也不及预期，对流动性的消耗相应减少。降准、MLF、公开市场逆回购等工具组合出手，今年以来央行有效保持了流动性合理充裕。

　　“2月降准对MLF需求的替代作用较为明显。”分析人士表示，今年2月降准一次性释放了长期流动性超过1万亿元，有效满足了金融机构一段时期内的流动性需求，金融机构本月MLF需求明显减少。不少银行反映实际上相当于降准资金替代了一部分MLF需求。央行公开市场操作近期也明显减少，3月以来逆回购操作量均未超过100亿元，大幅降准后市场资金面均衡偏松。

　　市场利率运行平稳也反映资金面较为宽松。今年以来，货币市场利率DR007围绕1.8%的公开市场操作利率平稳运行，临近春节和月末等时点也都保持在2%下方，近期1年期同业存单利率和10年期国债收益率分别降至2.25%和2.35%左右，较宣布降准前的1月下降约20个和15个基点，资金面总体宽松。“金融机构的结构性资金需求可以更多从市场上融资解决，减少对央行MLF的需求。”分析人士称。